Fed-overdrachten aan de Schatkist zijn van miljarden naar bijna nul gegaan

Maar laat me je vertellen over een ander probleem dat de Fed heeft dat geen verband houdt met het wereldwijde financiële systeem – maar dat nog steeds serieus is.

Het probleem, dat maar weinig mensen weten, is dat de inkomstenstroom van de Fed is verdampt vanwege de renteverhogingen die ze vorig jaar oplegde om de inflatie te beteugelen.

In een perfect voorbeeld van ironie hebben deze renteverhogingen ertoe geleid dat de Fed miljarden dollars aan bedrijfsverliezen heeft geleden.

Nee, ik heb het niet over de daling van de marktwaarde van obligaties en andere activa die de Fed bezit. Ik heb het over de Fed die meer geld naar het buitenland moet sturen dan er binnenkomt.

Die operationele verliezen betekenen dat de Amerikaanse schatkist zal worden blootgesteld aan de miljarden dollars aan Fed-winsten die het al jaren ontvangt. Het betekent ook dat bij uitbreiding ook de Amerikaanse belastingbetaler in de problemen komt.

Laat me je vertellen waarom.

Volgens de Fed-regels sturen alle 12 regionale Fed-banken al hun wekelijkse inkomsten naar de Schatkist, die Fed-transfers, zoals ze bekend staan, combineert met geld dat binnenstroomt uit belastingen en andere bronnen.

Zoals u kunt zien in de bijgaande grafiek, bedroegen de federale bankoverschrijvingen naar de Schatkist de afgelopen 10 jaar tientallen miljarden dollars per jaar. Dat geld heeft het federale begrotingstekort verminderd, wat op zijn beurt het bedrag heeft verminderd dat de Schatkist heeft moeten lenen om haar rekeningen te betalen, en heeft dus enige neerwaartse druk op de rentetarieven uitgeoefend.

Dit jaar stuurden banken in januari en februari echter slechts een relatief schijntje van $ 55 miljoen naar het ministerie van Financiën – en het lijkt onwaarschijnlijk dat ze binnenkort veel (of niets) naar het ministerie van Financiën zullen sturen.

Hoe is dat?

Volgens Stephen Church van Piscataqua Research, de persoon die dit onder mijn aandacht bracht, komt dat doordat de rentetarieven zo snel zijn gestegen boven de $ 5 biljoen plus die de Fed verschuldigd is aan financiële instellingen en geldmarktfondsen.

Deze toezeggingen zijn het resultaat van de “kwantitatieve versoepeling” van de Fed, toen deze geld in het financiële systeem pompte om de door Covid veroorzaakte economische problemen te compenseren.

Die $ 5 biljoen aan federale leningen, die ervoor zorgen dat dat geld de financiële markt niet overspoelt en de rentetarieven verlaagt, dragen rente tegen de kortetermijnrente van de Schatkist, die het grootste deel van vorig jaar amper boven nul was, maar nu in de 4% tot 5% staat. % bereiken.

Nu de Fed echter haar effectenportefeuille heeft ingekrompen om te beginnen met het afbouwen van QE, voegen de 12 aangesloten banken niet veel nieuwe, beter uitbetalende effecten toe aan de actiefzijde van hun balansen.

Dit betekent dat de renterekeningen van de banken zeker hoger zullen blijven dan de rente-inkomsten. Volgens de regels die dergelijke dingen regelen, moet een regionale Fed die nettoverliezen heeft geleden, die verliezen goedmaken voordat ze kan beginnen met het overmaken van winsten naar de Schatkist. Daarom was de 55 miljoen dollar aan overschrijvingen dit jaar, wat een klein bedrag is omdat het bedrag ongeveer overeenkomt met wat banken in voorgaande jaren hebben gestuurd, nogal verrassend.

in januari Nieuwe uitgavezei de Fed dat vanaf september vorig jaar de meeste van haar 12 regionale banken waren gestopt met het sturen van wekelijks geld naar de Schatkist en dat de banken verliezen hadden opgebouwd (die de Fed “uitgestelde activa” noemde) van in totaal $ 18,8 miljard aan het einde van het jaar.

Sommige regionale banken konden dit jaar echter nog steeds geld naar de schatkist sturen – vandaar de $ 55 miljoen die de schatkist in januari en februari ontving.

Nu staan ​​de federale banken samen echter nog dieper onder water dan begin dit jaar. Geen van hen heeft deze maand iets naar de schatkist overgemaakt, toen ik het voor het laatst controleerde, en het is niet duidelijk wanneer – en of – sommigen van hen genoeg winst zullen maken om hun geaccumuleerde verliezen te dekken en dit jaar weer geld naar de schatkist gaan storten.

Volgens Church bedroegen de totale cumulatieve verliezen van de 12 banken op 1 maart 38,2 miljard dollar en stegen ze met ongeveer 3 miljard dollar per week.

Aangezien er geen cijfers zijn voor elke regionale Fed, veronderstel ik dat het mogelijk is dat sommigen van hen relatief bescheiden opgebouwde tekorten hebben en in staat zijn om die verliezen goed te maken en dit jaar een paar dollar naar de Schatkist te sturen.

Echter, afgezien van een of andere goddelijke financiële tussenkomst, kan ik me niet voorstellen dat de FBI de Schatkist iets stuurt dat in de verste verte vergelijkbaar is met de miljarden dollars die ze in voorgaande jaren hebben gestuurd.

Ik vroeg de Fed en de Schatkist om dit met mij te bespreken, maar ze weigerden dit allebei.

Ik weet zeker dat deze situatie op een gegeven moment vanzelf zal omkeren, want niets in de financiële wereld duurt eeuwig. En om redenen die we op een ander moment kunnen bespreken, heeft de Federal Reserve een eindeloos financieel uithoudingsvermogen.

Dit betekent dat de regionale Federal Reserve op een dag genoeg zal verdienen om hun verliezen goed te maken en weer grote bedragen naar de Schatkist te sturen.

Maar ik zou zeker niet mijn adem inhouden om te wachten tot dat zou gebeuren.