Kijk nu niet. Misschien is de Fed aan het kantelen.
Het is niet elegant, sierlijk of verfijnd. Dit is duidelijk in tegenspraak met de cijfers over de werkgelegenheid en de inflatie die de afgelopen tien dagen zijn vrijgegeven en die een stijging van de Federal Funds Rate in november of december lijken te ondersteunen. Maar Fed-functionarissen deden hun best om de mogelijkheid van een nieuwe renteverhoging ter sprake te brengen, grotendeels omdat de obligatiemarkt daarvoor het werk van de centrale bank deed.
De omgekeerde relatie tussen de obligatierente en de aandelenkoersen bleef de afgelopen week constant. Na een gestage stijging sinds het einde van de zomer tot bijna 5% van de rente op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar – en een aantal opeenvolgende weken van verliezen voor de belangrijkste aandelenindices – zijn de rendementen omgedraaid en zijn de aandelen hersteld.
de
Standard & Poor’s 500-index
Het sloot de week af met 0,45%.
Dow Jones Industrieel gemiddelde
Hij voegde 0,79% toe
Nasdaq-composiet
De rente daalde met 0,18% en het rendement op tienjarige obligaties daalde met 0,16 punten naar 4,63%.
De katalysator voor deze daling was een erkenning door woordvoerders van de Fed dat de stijging van de obligatierente de financiële omstandigheden had aangescherpt, waardoor de leenkosten voor bedrijven, consumenten en de Amerikaanse overheid waren gestegen.
Advertentie – Scroll om door te gaan
“Ik zal me bewust blijven van de verkrapping van de financiële omstandigheden als gevolg van de stijgende obligatierentes en zal dat in gedachten houden bij het evalueren van de toekomstige koers van het beleid”, zei Philip Jefferson, vicevoorzitter van de Federal Reserve, maandag. Afzonderlijke verklaringen op dezelfde dag. Fed-president Raphael Bostic van Atlanta sprak dinsdagochtend rechtstreeks over dit punt. ‘Ik denk niet dat we de rente nog moeten verhogen’, zei hij. Duidelijker dan dat wordt het niet.
Het is heel logisch. Er wordt aangenomen dat hogere obligatierentes de economie zouden vertragen en de inflatie zouden temperen. Naarmate de inflatie daalt, zal de reële, of voor de inflatie gecorrigeerde, rente effectief stijgen, zelfs als de Fed haar doelstelling niet verhoogt.
“Fed-functionarissen doen hun best om een signaal af te geven dat ze voorlopig klaar zijn met hun werk”, zegt Tom Porcelli, hoofdeconoom van de VS bij PGIM Fixed Income.
Advertentie – Scroll om door te gaan
Ook de markt nadert dit standpunt. Volgens een rapport van de Federal Reserve duidt de prijsstelling van rentefutures nu op een kans van minder dan één op drie op een extra verhoging van de federale fondsen dit jaar. CME FedWatch-tool, een daling ten opzichte van de ongeveer 50/50 kansen een paar weken geleden. Maar dat betekent ook niet dat ze snel zullen dalen, ook al verwacht de markt volgend jaar een verlaging van 0,75 procentpunt. “Het idee van langer hoger is reëel”, zegt Porcelli.
Misschien is dit wel het beste. Snellere bezuinigingen door de Fed dan verwacht in 2024 zouden een slechter economisch resultaat vereisen, wat de winsten en de aandelenmarkt zou schaden.
Het is verre van een duidelijk signaal, maar een Fed die de verkrappende gevolgen van de obligatiemarkt begrijpt, is beter dan een Fed die dat niet doet. Misschien is een zachte landing toch mogelijk.
Schrijven aan Nicholas Jasinski op [email protected]
“Amateur-organisator. Wannabe-bierevangelist. Algemene webfan. Gecertificeerde internetninja. Fanatieke lezer.”
More Stories
Peloton daalde naar een recordlaagte na de aankondiging van het vertrek van de CEO en ontslagen
Microsoft onthult een investering van $2,2 miljard in Maleisië, gericht op kunstmatige intelligentie en de cloud | technologie
Waarom AMD-aandelen vandaag zonk