Bank of England voert noodstimulansen op om onrust op de markt te verlichten

LONDEN – IN bank van Engeland Maandag kondigde hij verdere maatregelen aan om de financiële stabiliteit in het VK te waarborgen, op basis van zijn interventie op de markt voor langlopende obligaties.

Het Financial Stability Committee van de bank kondigde op 28 september een noodopkoopprogramma van twee weken aan van langlopende Britse staatsobligaties – bekend als “gilts” – om de orde op de markten te herstellen en Liability-Driven Investment (LDI)-fondsen beschermen tegen dreigende ineenstorting.

De centrale bank kondigde maandag aan dat ze meer maatregelen zal nemen om een ​​”ordelijk einde” van haar aankoopplan op 14 oktober te verzekeren, inclusief het verhogen van het volume van haar dagelijkse veilingen om goudaankopen voor de vrijdagdeadline mogelijk te maken.

“Tot op heden heeft de Bank 8 dagelijkse veilingen gehouden, waarbij ze hebben aangeboden tot £ 40 miljard te kopen, en bijna £ 5 miljard aan obligaties gekocht. De Bank is klaar om deze ongebruikte capaciteit in te zetten om het maximale volume van de resterende vijf veilingen te vergroten boven het huidige niveau om bij elke veiling 5 miljard pond te bereiken”, zei de bank maandag in een aankondiging.

De veilinglimiet wordt elke ochtend om 9.00 uur lokale tijd bevestigd, en maandag wordt vastgesteld op £ 10 miljard ($ 11 miljard).

De bank zal ook een Extended Temporary Repurchase Facility (TECRF) lanceren, waarmee banken de liquiditeitsdruk op klantenfondsen kunnen verlichten die verwikkeld zijn in de recente marktvolatiliteit. Na een ongekende stijging van de goudrendementen vorige maand, werden LDI’s – die grote hoeveelheden goudobligaties aanhouden en meestal in het bezit zijn van eindloonpensioenregelingen – Marge-oproepen ontvangen van kredietverstrekkers.

Een margestorting is een verzoek van makelaars om het eigen vermogen op een rekening te verhogen wanneer de waarde ervan onder het door de makelaar vereiste bedrag daalt.

TECRF zal banken in staat stellen uit te voeren wat de bank “liquiditeitsuitsluitingsoperaties” noemde, die na de deadline van vrijdag zullen doorgaan en de druk op de fondsen van LDI-klanten zullen verlichten.

“In het kader van deze transacties zal de Bank beleenbaar onderpand accepteren onder het Sterling Monetary Framework (SMF), inclusief geïndexeerde effecten, evenals een breder scala aan onderpand dat normaal niet beleenbaar is onder een SMF, zoals bedrijfsobligaties, ‘ zei de bank.

Ten derde zei de bank bereid te zijn om elke dinsdag haar geïndexeerde langetermijnrepo te gebruiken – waardoor marktdeelnemers de zesmaands kasreserves van de Bank of England kunnen lenen tegen minder liquide activa – om de liquiditeitsdruk op LDI-fondsen verder te verlichten.

“Deze permanente faciliteit zal banken extra liquiditeit verschaffen tegen beleenbaar SMF-onderpand, inclusief geïndexeerde effecten, en zo hun kredietverlening aan LDI-tegenpartijen ondersteunen”, aldus de bank.

“Liquiditeit is ook beschikbaar via de nieuwe permanente repo-faciliteit op korte termijn van de bank, die vorige week werd gelanceerd en die elke donderdag een onbeperkte hoeveelheid reserves biedt tegen de rente van de bank.”

De ongekende stijging van de rendementen op goudobligaties, die het gevolg was van de controversiële aankondigingen van het nieuwe begrotingsbeleid van de regering op 23 september, zorgde ervoor dat het personeel van de Bank of England de nacht doorwerkte voordat de reddingsoperatie op 28 september werd gelanceerd.

De bank onthulde vorige week dat sommige LDI-fondsen de volgende ochtend uren verwijderd waren van instorten, wat schokgolven door de Britse economie zou hebben gestuurd.

Bob Parker, een adviseur bij CBP Quilvest, vertelde maandag aan CNBC dat de nieuwe maatregelen de marktzorgen op korte termijn waarschijnlijk zullen verminderen, maar er zijn nog steeds “een aantal grote problemen” in 2023.

“Het eerste grote probleem is dat de BoE de benchmarkrente uiteraard verder zal moeten verhogen – de consensus is dat naarmate we 2023 ingaan, basistarieven boven of onder 4,5% het centrale geval zijn”, zei Parker.

“Dit heeft uiteraard implicaties voor de goudopbrengsten, die dan weer terugkeren naar structurele problemen met LDI’s.”

Parker suggereerde dat Britse regelgevers de hefboomwerking van deze LDI-fondsen “onderschatten”, waardoor ze kwetsbaar werden voor onderpandverplichtingen en margestortingen wanneer het rendement plotseling stijgt.

Verwacht wordt dat de goudopbrengsten verder zullen stijgen, met 10 jaar De afgelopen maand al meer dan 100 basispunten.