Waarom de banencijfers van mei het inflatiebeeld voor de Fed bemoeilijken

Fed-functionarissen hebben aangegeven dat ze de rente tijdens hun volgende vergadering in juni mogelijk stabiel zullen houden – na een reeks van 10 opeenvolgende renteverhogingen pauzeren ze om zichzelf de tijd te geven om te zien hoe de economie zich ontwikkelt. Nieuwe banengegevens die vrijdag zijn vrijgegeven, kunnen beleidsmakers helpen bij het bepalen of dit het juiste moment is om een ​​pauze te nemen.

Helaas voor centrale bankiers hebben ze een complex beeld geschetst: terwijl de werkloosheid steeg en de loongroei in mei vertraagde, waren er aanwijzingen dat de Fed aan het afkoelen was, maar de feitelijke banengroei was veel sterker dan economen hadden verwacht.

Centrale banken verhoogden de rente voor een reeks van van 5 naar 5,25 procent Sinds vorige maand scherp gestegen ten opzichte van bijna nul aan het begin van 2022. Maar ze hebben gesuggereerd dat het binnenkort gepast kan zijn om een ​​pauze in te lassen met prijsstijgingen totdat ze kunnen beoordelen hoe de economie de grote beleidsveranderingen absorbeert die ze al hebben doorgevoerd. gedaan en de gevolgen van de ontwikkelingen.Andere, inclusief de gevolgen van de recente bancaire onrust.

Hogere rentetarieven koelen de economie af door de kosten van lenen voor het kopen van een huis of het financieren van een auto te verhogen, maar het duurt even voordat ze volledig effect hebben. Als reactie op de hoge financieringskosten komen bedrijven geleidelijk terug van uitbreidingsplannen en langzame aanwervingen, wat vervolgens leidt tot een zwakkere loongroei en een vertraging van de algehele economie.

Daarom zijn arbeidsmarktgegevens zo belangrijk. Het is een referendum over hoe goed het beleid de economie heeft afgekoeld, en het geeft aan of de inflatie waarschijnlijk zal vertragen. Ambtenaren waren bang dat de snelle stijging van de lonen bedrijven ertoe zou kunnen aanzetten om de prijzen snel te blijven verhogen, terwijl ze proberen te voorkomen dat hogere loonkosten de winst opeten.

De arbeidsmarktcijfers van vrijdag leverden zowel goed als slecht nieuws op voor beleidsmakers. Het werkloosheidscijfer steeg tot 3,7 procent, vergeleken met 3,4 procent in de vorige lezing, en de loongroei vertraagde licht. In mei kwamen er echter 339.000 banen bij, veel meer dan economen hadden verwacht en een opleving ten opzichte van de voorgaande maand.

Deze tegenstrijdige signalen – van mitigatie aan de ene kant en flexibiliteit aan de andere kant – zijn deels te danken aan de verschillende resultaten van de twee verschillende enquêtes die werden gebruikt in het maandelijkse werkgelegenheidsrapport. Maar het gesplitste scherm op de arbeidsmarkt zou het voor de Fed moeilijker kunnen maken om uit te zoeken hoe het beleid moet worden bepaald.

Hij verwacht dat de Fed deze maand “overslaat” en de rente verhoogt, zei Gennadiy Goldberg, een renteanalist bij TD Securities.

“Gezien deze positieve payroll-verrassing, denk ik nog steeds dat de Fed meer ruimte heeft om te verkrappen – ze hebben een moeilijk gesprek voor de boeg in juni.”

Sommige Fed-functionarissen hebben al gezegd dat ze liever een renteverhoging in juni uitstellen, zodat ze meer tijd hebben om te zien hoe hogere leenkosten en verhoogde onzekerheid samen de economie aan banden leggen. Patrick T. Harker, voorzitter van de Federal Reserve Bank of Philadelphia, zei deze week Hij is “absoluut in het kamp en overweegt wandelingen tijdens deze bijeenkomst over te slaan.”

Als teken dat er een pauze zou kunnen komen, benadrukte een sleutelfunctionaris eerder deze week dat het annuleren van de renteverhogingen door de vergadering niet zou betekenen dat de Fed helemaal klaar is met het verhogen van de rente.

Philip Jefferson, de Fed-gouverneur die door president Biden was gekozen tot vicevoorzitter van de instelling, zei de opmerking in brief deze week.

“In feite zou het overslaan van een renteverhoging tijdens een komende vergadering de commissie in staat stellen om meer gegevens te zien alvorens beslissingen te nemen over hoe vast aanvullend beleid is,” voegde de heer Jefferson eraan toe. De vicevoorzitter van de Fed is van oudsher een belangrijk communicatiemiddel voor de instelling, de persoon die uitzendt hoe sleutelfunctionarissen denken over het te volgen beleid.

Beleggers lijken te denken dat de nieuwe banengegevens het aanstaande besluit van de Federal Reserve kunnen bemoeilijken. zij omhoog duwen De waarschijnlijkheid dat de prijs deze maand na het rapport zal bewegen, gebaseerd op de financiële marktprijzen. Ze zien echter nog steeds een kans van één op drie op een stijging.

Julia Coronado, oprichter van MacroPolicy Perspectives, zei dat ze niet denkt dat de sterke algehele toename van banen genoeg zal zijn om Fed-functionarissen ervan te weerhouden de vergadering van 13-14 juni te vertragen. Ze zei dat andere details van het rapport – van werkuren tot het werkloosheidspercentage – bevestigden dat de economie aan het afkoelen was.

Grote salariswinsten, zei ze, “zijn hier de anomalie.” “Al het andere spreekt van een koelere arbeidsmarkt.”